齊翔騰達：看好甲乙酮價格 公司h業勣有望繼續高增長

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　　研究結論

　　受日本地震影響，甲乙酮價格大幅上漲，目前市場價達到13500元/噸，比上周初大幅上漲接近3000元/噸，上漲幅度達到了25%左右。成為震後價格最為強勢的化工產品。

　　對於本次上漲，我們認為市場還存在著三點疑惑：1.日本地震的造成的停產是否可以持續；2.出口拉動對我國價格會否有實質性影響；3.價格的大幅上漲會否抑制需求。對應以上三問，我們認為：

　　問題一：由於全毬最大h的甲乙酮生產商丸善化工的原料提供商COSMO在地震後發生大火，損毀嚴重。並且千葉地區現在還受到嚴重的核輻射的困擾。所以我們維持前期觀點，本次事件影響在半年以上，可能造成減產規模在10萬噸左右，佔到東亞總產能接近40%，影響非常巨大。

　　問題二：從去年價格上漲看，我國價格與國外的聯動性很強，在目前外盤價格在14000元/噸以上，並且還在上漲的情況下，預計必然會拉動我國出口，進而帶動國內價格，實現國內外價格的再次平衡。

　　問題三：我們了解甲乙酮在下游更多的是起一種添加劑的作用，用量不大，佔成本比重不會超過10%，相應的下游成本敏感度不高，並且可替代性很差。所以我們判斷，未來僟年我國甲乙酮消費還會穩定在30萬噸的水平上，不會因價格變化而大幅萎縮。

　　綜合以上分析，我們預期今年甲乙酮行業將會呈現高景氣，因此我們上調價格預測至13500元/噸，並基於此上調公司11-12年盈利預測至2.7元和2.9元。給予11年25倍市盈率，對應目標價為68元，維持公司買入評級。

　　

作者:王晶